美国纳税人真能收回在通用汽车的投资吗？

自从美国政府为这家汽车制造商注资了500亿美元，很多人认为纳税人的投资会打水漂。上周通用汽车递交了首次公开募股（IPO）申请，一部分人开始相信，纳税人有机会收回投资成本了。达特茅斯大学塔克商学院（Tuck Business School）的客座教授桑德拉姆（Anant Sundaram）就是其中之一。

桑德拉姆教授的评估模式有很多重要说明和解释。其评估能否应验，很大程度上将取决于通用汽车未来两个季度的表现，无可否认的是，他的评估模式基于对通用所能取得成就的乐观预期。例如，其中一个预期就基于将通用汽车与四家运作良好的汽车生产商进行的业绩对比。这四家公司是福特（Ford Motor）、塔塔（Tata Motors）、丰田（Toyota Motor）和本田（Honda Motor），在某些消费者看来，这四家公司都没有依靠政府援助的污点。

桑德拉姆教授强调，他的评估只有几乎全部准确，通用汽车才能偿还美国政府的注资。

下面就是桑德拉姆教授对通用汽车进行的评估:

全球销售的6，600万辆汽车中，通用汽车占750万，占据11.4％的市场份额。收入为1，060亿美元，也就是说每辆通用汽车收入14，100美元。

通用汽车在今年上半年的销售量为415万辆，桑德拉姆教授预测其全年销售量将达到840万辆。预计今年全球汽车销售量约为7，000万辆，那么通用占全球市场的份额就会达到12％。他假定通用每辆汽车能卖16，000美元。那么通用汽车全年的总收入就将达到1，344亿美元。

如果通用汽车2010年全年的利润率能够达到4.5％（前半年为4.2％），那么全年的利润就能达到60亿美元。

福特、塔塔、丰田和本田这四家公司的股票平均预期市盈率是通用汽车的约11倍，也就是说通用在2010年年底的股本价值会达到660亿美元。再加上该公司80亿美元的负债，通用汽车的企业价值将达到740亿美元。

通用61％的股份由政府控制，假设通用所有的负债都来自美国政府，则意味著纳税人可拿回480.25亿美元，与投入的500亿美元非常接近。

当然，将上述预估变成现实才正是难点所在。